El lunes, tras el cierre del mercado de valores, anunciamos nuestros resultados correspondientes al primer trimestre. Pueden leer aquí la nota de prensa. Como de costumbre, he creído oportuno compartir con ustedes algunas reflexiones sobre dichos resultados.

Y como cada trimestre, hemos respondido a las diversas preguntas que se nos han formulado. En esta ocasión, las preguntas se ciñeron a los tres aspectos siguientes: ¿Cuáles han sido los puntos positivos del trimestre? ¿Cuáles han sido los negativos? ¿Por qué no se ha registrado crecimiento, y por qué ha bajado la cotización de las acciones?

Así pues, sin más dilación, he aquí algunos comentarios al respecto.

¿Cuáles han sido los puntos positivos?

Estoy muy satisfecho con el rendimiento de nuestro modelo operativo, o, dicho lisa y llanamente: hemos tenido el trimestre inicial con mayores ganancias desde el año 2001, y es agradable recuperar la costumbre de hacer dinero. Aunque se trataba del que tradicionalmente es el trimestre más difícil del año, y a pesar de una reestructuración que nos costó tres céntimos de nuestras ganancias contables (según los GAAP), hemos generado 89 millones de dólares en beneficios netos.

El rendimiento se ha ajustado a nuestro plan de I+D y hemos logrado el mayor margen bruto en siete años, con cinco puntos porcentuales (sí, porcentuales) respecto al ejercicio anterior, es decir, un 48,5%. Los márgenes brutos de producto crecieron un 5,3% respecto al ejercicio anterior, mientras que los márgenes brutos de servicios aumentaron un 4,3%. Parece que los clientes aprecian lo que estamos creando, y el rendimiento de nuestros distintos equipos es satisfactorio.

Si bien nuestros ingresos totales crecieron solamente un 1% respecto al año anterior, los ingresos aplazados de productos aumentaron en un 24% (es decir, unos 100 millones de dólares). Los ingresos aplazados corresponden a aquellos productos (tanto de hardware como software) que no han sido instalados o no han cumplido los criterios de aceptación del cliente. Próximamente incluiremos esta categoría en nuestros resultados, y hay que reseñar que tener un fondo creciente de ingresos aplazados es un factor positivo. Además, retiramos aproximadamente 20 millones de dólares de stock del canal en nuestro avance hacia un modelo de gestión empresarial basado en la venta hacia el exterior del canal, en vez de hacia el interior del mismo. Este cambio aumenta nuestra transparencia de cara a los inversores (ya que podemos contabilizar las ganancias derivadas de la actividad del cliente, pero no el entusiasmo del canal de ventas), y nos hace más eficaces a la hora de trabajar con nuestros socios.

De nuevo, mientras que las ganancias totales aumentaron un 1% respecto al ejercicio anterior, las áreas de gama media y alta arrojaron un balance superior en un 23% al del año anterior. Las ganancias derivadas de los sistemas multi-threading basados en el chip Niagara aumentaron en un fabuloso 70% (lo que equivale a 750 millones de dólares anuales) y el apartado de sistemas X64 creció en un 10% (los blades generaron alrededor de 40 millones de dólares), con un crecimiento considerable, paralelamente al impulso de nuestras plataformas x64 de gran escala (como ya he dicho en otras ocasiones, la virtualización inhibe la venta de sistemas a corto plazo, pero fomenta la configuración, el precio de venta medio y los márgenes de beneficios). Nuestro negocio de almacenamiento se estabilizó y aumentó un 2,9%, por encima del crecimiento global de la compañía. El almacenamiento está recibiendo mucha atención, tanto en la vertiente del hardware/sistema como en la del software. En lo que al software se refiere, posiblemente estén al corriente de que acabamos de presentar nuestra implantación de CIFS a la comunidad OpenSolaris, lo que la convierte en una plataforma NAS perfecta para usuarios de Windows.

El trimestre ha sido estupendo en términos monetarios, ya que se han generado 574 millones de dólares, nuestra mayor liquidez en el trimestre inicial desde... bueno, desde hace algún tiempo.

Así pues, haciendo balance, tenemos muchas razones para estar satisfechos. Además, hemos establecido nuevas relaciones con IBM, que se ha comprometido a incluir Solaris en sus sistemas, y Microsoft ha acordado respaldar nuestras soluciones de virtualización (y viceversa). Google, por su parte, ha accedido a respaldar StarOffice y nosotros hemos invertido 1250 millones de dólares en recuperar acciones de JAVA, lo que deja clara la confianza depositada en nuestro producto. Por si a alguien le quedaba alguna duda, apoyamos nuestras declaraciones con dinero contante y sonante.

¿Cuáles han sido los puntos negativos?

El crecimiento de los ingresos brutos ha sido mínimo, alrededor de un 1%. Por supuesto, esto no incluye los ingresos aplazados, y por otro lado decidimos retirar stock del canal, con pleno conocimiento de que afectaría negativamente a los ingresos generados a lo largo del trimestre. Esto se ha traducido en unos resultados heterogéneos en los ingresos brutos, incluso a pesar del efecto favorable de los cambios de divisas.

Aunque nuestras divisiones EMEA (Europa, Oriente Medio y África) y APAC (Asia-Pacífico) crecieron (algunas regiones, como la India y China, incluso en porcentajes de dos cifras), nuestras actividades en EE. UU. han descendido aproximadamente en un 4% desde el ejercicio anterior (y teniendo en cuenta de que se trata del 40% de nuestros ingresos totales, si la división norteamericana estornuda, Sun estornuda. ¿A qué se debió el lento comportamiento de EE. UU.? No somos adivinos. ¿Tuvo algo que ver la crisis de las hipotecas en Norteamérica? No creo que ayudara precisamente. Algunos clientes financieros crecieron, otros han disminuido. Los socios parecen más animados de lo que lo han estado en mucho tiempo. Así pues, no se puede hacer un análisis claro.

La actividad de sistemas de bajo coste creció solamente en un 3%, de modo que la actividad de sistemas informáticos creció en total nada más que un 0,5%. Nuestros nuevos productos no han eclipsado a nuestras actividades legadas, si bien la trayectoria de estos es buena. La actividad de servicios de asistencia técnica ha disminuido justo por debajo de un 1%. Además, ha habido demanda de varios productos nuevos o pendientes de distribuir, en particular nuestros servidores X86 de cuádruple núcleo y los sistemas Niagara 2 de ocho núcleos (ambos se están distribuyendo actualmente), pero es posible que algunos clientes hayan decidido esperar al segundo trimestre. De nuevo, es algo muy difícil de decir a nivel global. A modo de anécdota, la consideración de que goza Sun por parte de los clientes ha subido exponencialmente. Pero la consideración y las solicitudes de compra no van necesariamente de la mano.

A decir verdad, lo único que me ha decepcionado ha sido el crecimiento de los ingresos brutos. Todos los demás indicadores se están moviendo tal como queremos: los indicadores financieros, los márgenes, la liquidez, la predecibilidad, la calidad, la competitividad de la línea de productos... todos los elementos fundamentales. Y las medidas a más largo plazo, también evolucionan como queremos: la adopción alrededor de OpenSolaris, la compatibilidad con Java en dispositivos y el apoyo dentro de la comunidad de desarrolladores, las estimaciones de los analistas...

Muy bien, pero ¿por qué no ha habido crecimiento? ¿Por qué ha bajado la cotización de las acciones?

Como mencioné anteriormente, no tenemos una respuesta definitiva, aparte de decir que no vemos problemas de competencia que nos estén frenando, el rendimiento del equipo es irreprochable y la imagen de marca y la reputación de la empresa están amplificando las oportunidades, no inhibiéndolas. El único problema reseñable fue la ralentización de algunas compras en EE. UU. por parte de algunos clientes, pero esto no ha sido específico de los servicios financieros (aunque las empresas en pleno proceso de transición de un CEO a otro suelen postergar multitud de procesos). Tampoco se ha dado de forma generalizada en todos los clientes (han crecido varios sectores del mercado, como nuestras actividades con organismos gubernamentales).

¿Por qué ha bajado la cotización de las acciones? Evidentemente, se trata de una pregunta que ha formulado mucha gente (especialmente tras la bajada de hoy en la bolsa), y la única respuesta definitiva que puedo dar, sin ánimo de resultar displicente, es que hay más vendedores que compradores en el mercado. Cuando ocurre lo contrario, la cotización de nuestras acciones aumenta.

Y, en caso de que no lo hayamos dejado lo bastante claro, el crecimiento de los ingresos es, por supuesto, nuestra prioridad fundamental. Estamos poniendo toda la carne en el asador para llevar una línea renovada de productos y servicios a mercados que esperamos que crezcan a lo largo y ancho del planeta. Además, estamos invirtiendo para garantizar una mayor rentabilidad tanto a los clientes como a los accionistas. Tal como yo lo veo, en el primer trimestre hemos dado un nuevo paso adelante.